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Eguidazu, presidente de Nmás1: “El ciclo inmobiliario español desafía la geometría euclidiana”

“El ciclo inmobiliario en España ha desafiado la geometría euclidiana, porque no ha hecho ninguna curva, sino que sube en línea recta”, explica gráficamente Santiago Eguidazu, presidente de la boutique financiera Nmás1. Sin embargo, cree que esta situación es insostenible y que el ciclo “caerá y se saneará”.

En opinión de Eguidazu, hay claros síntomas de ralentización. Entre ellos, cita “el enrarecimiento del ambiente en la banca”, pese a que la morosidad sigue en mínimos; que las inmobiliarias reconocen que se tarda más en vender los pisos aunque mantienen que se venden al mismo precio; o que en España se construyeron 800.000 viviendas en 2005 mientras que en Alemania sólo se levantaron 200.000.

El jefe de análisis de Nmás1, Javier Mata, abunda en esta idea al asegurar que en España tenemos “una burbuja de crédito, con los tipos reales negativos [los tipos están por debajo de la inflación] y un acceso muy fácil al crédito”, lo cual ha provocado una inflación de los precios de los inmuebles. Ahora bien, Mata advierte que “las burbujas no tienen por qué estallar, sino que se pueden desinflar gradualmente”. “Mi opinión es que habrá una corrección, pero no será traumática”, concluye.

Pero no hay mal que por bien no venga y esta firma considera que la burbuja ha tenido la virtud de crear un verdadero mercado inmobiliario en España que no existía hace 15 ó 20 años, al igual que hace un tiempo se creó un mercado de capitales que, en la actualidad, es uno de los más eficientes de Europa. “Ahora ya tenemos un mercado inmobiliario muy grande y potente, por lo que, aunque se estabilice o baje, continuará habiendo una gran actividad en torno a él”, pronostica Eguidazu. Es decir, lo mismo que pasa en la bolsa durante las fases bajistas.

Por ello, esta firma considera que los activos inmobiliarios se incluirán de forma estructural como una parte de las carteras institucionales y de grandes patrimonios, y anticipa el desarrollo de nuevos productos financieros para acceder a este mercado.

Finalmente, Mata está convencido de que las próximas salidas a bolsa de empresas inmobiliarias tendrán que “adoptar una valoración más realista”. A su juicio, se detecta un cierto oportunismo en la carrera de estas compañías por saltar al parqué, pero señala que, de las tres que han hecho su OPV hasta ahora, sólo una ha sido exitosa (Astroc), mientras que las otras dos acumulan fuertes pérdidas (Renta Corporación y Parquesol). “El inversor no es tonto y acaba poniendo las valoraciones en su sitio, por eso las próximas tendrán que tener los pies en el suelo”, sentencia.
http://www.elconfidencial.com/noticias/noticia.asp?id=15130&edicion=05/07/2006&pass=